Estratégias Positivas De Negociação

Trading the Skew Fundador e Presidente, McMillan Analysis Corporation Os níveis de desvio de volatilidade podem fazer diferença na sua rentabilidade, por isso é importante compreendê-los e as estratégias que funcionam melhor em várias situações, escreve Larry McMillan, da McMillan Analysis Corporation. O termo desvio de volatilidade refere-se à situação em que as opções individuais em uma determinada entidade possuem diferentes volatilidades implícitas que formam um padrão. O padrão geralmente tem uma das duas formas: ou as greves mais elevadas têm as volatilidades implícitas mais altas (uma inclinação direta ou positiva) ou as greves inferiores têm as volatilidades implícitas mais altas (uma inclinação reversa ou negativa). Na maioria das vezes, OEX. O SPX e outras opções de índice têm uma inclinação negativa - isso é fora do dinheiro, são muito mais caras do que as chamadas fora do dinheiro. O lugar mais comum para encontrar uma inclinação positiva é nos mercados de futuros, particularmente os grãos (milho, trigo ou soja), embora outros, como o café, o açúcar, e assim por diante normalmente também tenham uma inclinação positiva. Há também uma inclinação horizontal: isto é, as opções de longo prazo geralmente são negociadas com menor volatilidade implícita do que as opções de curto prazo. Esse tipo particular de inclinação é apenas um fato da vida, refletindo a dificuldade de fazer projeções de volatilidade de longo prazo. A teoria por trás da negociação do desvio é que você está obtendo uma vantagem teórica essencialmente comprando e vendendo opções na mesma entidade (o subjacente), mas essas opções têm diferentes projeções de volatilidade para esse único subjacente. Obviamente, essas volatilidades devem eventualmente convergir - uma opção é, por definição, muito apreciada em relação à outra. Existem algumas sutilezas para essa teoria, mas a idéia geral é válida. Os comerciantes que comercializam o desvio geralmente usam um spread - comprando as opções mais baratas (menor volatilidade implícita) e vendendo os mais caros (maior volatilidade implícita). Estão à procura das volatilidades implícitas das opções envolvidas no spread para convergir antes ou antes da expiração. Isso é bem possível em uma distribuição vertical - onde as opções expiram no mesmo mês. Mesmo que as volatilidades implícitas das atualizações reais nunca convergem, elas devem fazê-lo na data de validade, pois perdem seu valor de tempo. Por isso, os spreads de touro, spreads de urso, spread de proporção e backspreads são estratégias favorecidas. Mais um dia falará sobre eles em um minuto. Por outro lado, a inclinação horizontal não precisa desaparecer por vencimento, uma vez que as opções não expiram ao mesmo tempo. Às vezes, os espalhadores de calendário são atraídos por uma distorção horizontal muito distorcida, mas há outras coisas que talvez sejam mais importantes nessa estratégia. PRÓXIMA PÁGINA: Estratégias para vários cenários Publique um comentário Vídeos relacionados em OPÇÕES Próximas conferências Fale conosco Informações de inclinação da volatilidade Postado em 19 de março de 2013 - 1:45 pm Por Lawrence G. McMillan O termo desvio de volatilidade refere-se à situação em que as opções individuais em um determinado A entidade possui diferentes volatilidades implícitas que formam um padrão. O padrão geralmente tem uma das duas formas: ou as greves mais elevadas têm as volatilidades implícitas mais altas (uma inclinação direta ou positiva) ou as greves inferiores têm as volatilidades implícitas mais altas (uma inclinação reversa ou negativa). Na maioria das vezes, OEX, SPX e outras opções de índice têm um ndash de inclinação negativa que é fora do dinheiro, são muito mais caros do que as chamadas fora do dinheiro. O lugar mais comum para encontrar uma inclinação positiva é nos mercados de futuros, particularmente os grãos (milho, trigo ou feijão de soja), embora outros, como o café, o açúcar, e assim por diante normalmente também tenham uma inclinação positiva. Há também uma inclinação horizontal: isto é, as opções de longo prazo geralmente são negociadas com menor volatilidade implícita do que as opções de curto prazo. Esse tipo particular de inclinação é apenas um fato da vida, refletindo a dificuldade de fazer projeções de volatilidade de longo prazo. A teoria por trás da negociação do desvio é que você está obtendo uma vantagem teórica essencialmente comprando e vendendo opções na mesma entidade (o subjacente), mas essas opções têm diferentes projeções de volatilidade para esse único subjacente. Obviamente, essas volatilidades devem, eventualmente, convergir ndash, uma opção é, por definição, superada em relação à outra. Existem algumas sutilezas para essa teoria, mas a idéia geral é válida. Os comerciantes que comercializam o desvio geralmente usam um spread ndash comprando as opções mais baratas (menor volatilidade implícita) e vendendo os mais caros (maior volatilidade implícita). Estão à procura das volatilidades implícitas das opções envolvidas no spread para convergir antes ou antes da expiração. Isso é bem possível em um ndash de propagação vertical onde as opções expiram no mesmo mês. Mesmo que as volatilidades implícitas das atualizações reais nunca convergem, elas devem fazê-lo na data de validade, pois perdem seu valor de tempo. Por isso, os spreads de touro, spreads de urso, spread de proporção e backspreads são estratégias favorecidas. Serão ditos mais sobre eles em um minuto. Por outro lado, a inclinação horizontal não precisa desaparecer por vencimento, uma vez que as opções não expiram ao mesmo tempo. Às vezes, os espalhadores de calendário são atraídos por uma distorção horizontal muito distorcida, mas há outras coisas que talvez sejam mais importantes nessa estratégia. Para aqueles que desejam mais conhecimentos e educação sobre desvios de volatilidade e como trocá-los, sugiro que você considere levar nosso seminário de opções on-line sobre o assunto, Volatility Trading Part 2. Para aqueles que procuram listas de ações e futuros com opções desviadas, publicamos esses dados diariamente em The Strategy Zone. O seguinte é um pequeno trecho de como os dados se referem: Leitura da esquerda para a direita, o símbolo é mostrado (os símbolos de índice começam, e os símbolos de futuros com), seguido do preço de fechamento, o volume total da opção e o volume de venda negociados. Em seguida, a volatilidade implícita composta é mostrada. Os próximos dois números são os mais importantes no que diz respeito à identificação da inclinação da volatilidade, se existir. Na verdade, tudo nesta lista tem algum tipo de inclinação, então você pode assumir que existe se estiver neste relatório. Primeiro, há um número chamado Volatilidade da Volatilidade Implícita (VolofIV). Isso não é mais do que o desvio padrão das volatilidades implícitas nessa entidade. O número ao lado (Skew) normaliza o número, dividindo-o pela volatilidade implícita composta. Quanto maiores esses números, mais distorcidas as opções são. O segundo número (Skew) é probabilidade mais importante, já que esse número pode ser comparado com outros estoques, índices e futuros. É realmente a Volatilidade da Volatilidade Implícita para todas as opções individuais nesta entidade. Usando a Lista Você normalmente verá que a lista é dominada por futuros e opções de índice ndash, pois eles têm os desvios mais comuns. Ocasionalmente, algumas opções de estoque irão se encaixar no topo da lista também. Primeiro, é necessário fazer perguntas, como, por exemplo, como é que o distorcido é distribuído. É horizontal. É a negociação de opções a curto prazo com implicações muito maiores e, portanto, distorcendo as coisas. Se assim for, o calendário pode ser a sua estratégia preferida. Por outro lado, se a inclinação for vertical, você notará que os implícitos se tornam cada vez maiores ou menores quando você olha para as greves, lendo do menor para o mais alto. Supondo que você achar uma inclinação que você gosta, o próximo parágrafo apresenta as regras gerais para negociá-lo. Supondo que a inclinação é vertical, então: Se a inclinação for positiva e a volatilidade implícita composta em um percentil baixo (se você não entender todos esses termos, veja nosso Guia de Dados de Volatilidade), considere Colocar backspreads como uma estratégia Se a inclinação for negativa E a volatilidade implícita composta está em um percentil baixo, considere Call backspreads como uma estratégia. Se a inclinação for positiva e a volatilidade implícita composta estiver em um percentil muito elevado, considere a taxa de chamadas se espalhar como uma estratégia. Se a inclinação é negativa e a volatilidade implícita composta em um percentil muito alto, considere a taxa de propagação se espalha como uma estratégia. Os spreads de proporção de chamadas e colocações envolvem opções nus e, portanto, têm risco teoricamente grande ou mesmo ilimitado. Como tal, eles não são adequados para todos os comerciantes. Certifique-se de saber o que está fazendo antes de entrar nessas estratégias. Backspreads, por outro lado, têm ndash de risco limitado, embora você possa perder 100 da margem que apresentou. Um exemplo típico de backspread, com estoque XYZ em 100, pode ser comprar 2 XYZ chamadas de 100 de julho e vender 1 XYZ chamada de 90 de julho. Novamente, se você estiver incerto sobre esse conceito (negociando a inclinação da volatilidade) ou sua implementação através das estratégias acima, faça mais leitura ou siga o curso sobre o assunto. A estratégia é discutida extensamente em ambos os livros, Options As A Strategic Investment e McMillan On Options. Para os candidatos de negociação de volatilidade em uma base diária, assine o The Daily Strategist. Volatilidade de dotação: inclinação vertical e inclinação horizontal Um dos aspectos mais interessantes da análise de volatilidade é o fenômeno conhecido como inclinação de preços. Quando os preços das opções são usados ​​para calcular a volatilidade implícita (IV), o que se torna aparente de um olhar em todas as greves de opções individuais e níveis IV associados é que os níveis de IV para cada ataque não são sempre os mesmos - e que existem padrões para isso IV variabilidade. Embora você tenha visto valores de IV para um estoque específico antes, estes geralmente são derivados de uma média (às vezes ponderada) de todas as greves, ou perto das greves de dinheiro, ou mesmo em greves de dinheiro do mês de negociação mais próximo. Contudo, como você olha mais de perto, o que faremos aqui, a variabilidade de IV ao longo da cadeia de ataque da opção revelará o que é conhecido como uma inclinação IV. Existem dois grupos principais de inclinação - horizontal e vertical. A inclinação vertical será vista em primeiro lugar. Neste caso, você verá como a volatilidade muda dependendo do preço de exercício. Então, confira um exemplo de inclinação horizontal, que é uma inclinação ao longo do tempo (opções com diferentes datas de validade). Inclinação reversa e reversa Existem dois tipos principais de inclinação IV vertical - para a frente (positiva) ou inversa (negativa). As opções sobre índices do mercado de ações (ou seja, OEX. SPX) têm uma inclinação reversa reversa permanente. Esse padrão de variabilidade IV é comum à maioria dos índices do mercado de ações e a muitas das ações que compõem esses índices. Com uma inclinação IV vertical reversa, as greves de opção inferior IV são mais altas e as opções de opção superior IV são mais baixas. A Figura 12 apresenta um exemplo de inclinação reversa de IV nas opções de chamadas do índice de estoque SampP 500. Gerado usando o software de análise de opções do OptionVue 5. Figura 12: Inclinação IV reversa nas opções de chamadas de índice SampP 500. IV cai movendo-se dos pontos mais baixos para os mais altos na cadeia de preços de ataque, conforme observado nos níveis IV destacados em amarelo. A primeira das três colunas de dados (ao lado das greves) na Figura 12 contém preços de mercado de opção e a coluna de extrema direita contém tempo premium nas opções. As setas apontam para as greves mais altas e inferiores em ambos os meses de vencimento com níveis IV associados, o que indica desvios reversos verticais. É fácil identificar a inclinação reversa vertical na Figura 12. Por exemplo, a opção de chamada de agosto de 1440 tem uma IV de 28,21 em comparação com uma IV inferior no maior ataque de chamadas de agosto de 1540, que possui uma IV de 23,6. Quanto menores as opções na cadeia de greve (quer chamadas ou colocadas), maior será a IV. As opções de setembro estão incluídas na Figura 12 e a inclinação também está presente. Observe que os níveis IV ao longo do tempo (agosto vs. setembro) não são os mesmos nessas greves. Em vez disso, as opções de agosto do mês anterior desenvolveram um nível mais alto de IV. Isso é conhecido como uma inclinação horizontal, que é discutida abaixo. Como você pode ver na Figura 13, que contém níveis de volatilidade implícita nas opções de venda de índice de estoque SampP 500 (para o mesmo dia da Figura 12), o IV em agosto de 1460 colocou greve é ​​26,9. Conforme você se desloca para baixo da cadeia de greve, no entanto, IV sobe para 37,6, como visto no 1340 colocar greve. Esses níveis de IV foram capturados no fechamento da negociação após uma grande queda no SampP (-44 pontos) em 9 de agosto de 2007. Enquanto o desvio está sempre lá, ele pode intensificar as próximas quedas do mercado. A inclinação reversa ou inversa existe em grande parte em resposta à possibilidade de um crash do mercado que pode não ser capturado nos modelos de preços padrão. Ou seja, o risco é fixado o preço das opções para levar em consideração a possibilidade, por mais remoto que seja, em qualquer momento, de um grande declínio no mercado. Gerado usando o software de análise de opções do OptionVue 5 Figura 13: Inclinação IV reversa nas opções de colocação do índice SampP 500. IV cai movendo-se dos pontos mais baixos para os mais altos na cadeia de preços de ataque, conforme observado nos níveis IV destacados em amarelo. Gerado usando o Software de Análise de Opções do OptionVue 5 Figura 14. Inclinação IV Avançada (Positiva) em opções de chamadas de café de março. Os níveis de IV aumentam em pontos mais elevados na cadeia de preços de exercício. A Figura 14 apresenta uma inclinação direta vertical nas opções de café de março. Com uma inclinação IV direta para a frente, na opção inferior, as greves IV são mais baixas e as opções de opção superior IV são maiores. Com as commodities, a maior IV geralmente aumenta em greves maiores, devido ao risco percebido de uma explosão de preço ao lado positivo resultante de uma interrupção súbita da oferta. Os níveis de IV podem aumentar nas chamadas fora do dinheiro, por exemplo, se houver uma possibilidade crescente de uma geada que possa prejudicar a oferta. Se o evento não ocorrer, os níveis IV podem retornar rapidamente para níveis mais normais. Os desvios identificados nas Figuras 12 a 14 podem ser melhor caracterizados como smirks, mas é possível encontrar diferentes padrões de variabilidade. Os padrões podem às vezes parecer um sorriso, o que significa que os níveis de IV em colocações e chamadas fora do dinheiro são elevados em relação às opções próximas ou ao dinheiro. Isso pode surgir antes de anúncios de notícias corporativas ou notícias pendentes de uma natureza que provavelmente resultará em um grande movimento para uma ação. A diferença inversa das Figuras 12 e 13, por outro lado, está sempre presente, embora os níveis relativo e absoluto do IV nas greves possam mudar dependendo dos níveis de medo do investidor no mercado a qualquer momento. Inclinações horizontais Na Figura 15, uma inclinação horizontal pode ser vista nas opções de compra de café de março. Há uma diferença de 5 entre os níveis de IV nas opções de chamadas de 155 de dezembro e as opções de chamadas de 155 de março, com o mês da frente com níveis mais altos. De um modo geral, é possível que as opções em qualquer mês adquiram níveis IV mais elevados do que outros meses, e, como com as commodities, é verdade para as ações. Esse fenômeno é em grande parte impulsionado por movimentos de preços esperados em torno de um evento de notícias iminente ou possivelmente condições climáticas ou de suprimento que possam afetar o preço das commodities. Esses distorções podem surgir e desaparecer à medida que o evento de notícias se aproxima e depois passa. Gerado usando o software de análise de opções do OptionVue 5 Figura 15. Inclinação horizontal horizontal nas opções de compra de café de março. IV para dezembro, as opções de chamadas fora do dinheiro têm uma inclinação positiva para a frente. As opções também estão sendo negociadas em níveis IV mais altos do que suas contrapartes em março (ou seja, 155 opções de chamadas). Conclusão Neste segmento do tutorial sobre volatilidade, são apresentados vários tipos de discrepâncias da opção IV. A inclinação inversa, inclinação para a frente e inclinação horizontal. Estes são tipos comuns de distorções que são encontrados nos mercados de opções. A forma exata pode variar em cada caso do mundo real, mas as estruturas básicas repetirão repetidas vezes. Estratégias podem ser aplicadas para identificar desvios que otimizam o preço IV e as possíveis mudanças nos preços negativos que podem ocorrer quando uma inclinação retorna aos níveis pré-inclinados.